港股概念追踪 | 3月水泥迎“开门红”!各地积极酝酿涨价预计价格将持续反弹(附概念股)

智通财经APP获悉，中国水泥网行情数据中心显示，进入3月以来，国内水泥行情延续上升态势，东三省、长三角及河北等地相继传出水泥、熟料价格上调信息。其中，3月1日，由于企业生产成本持续高位运行，加之前期水泥价格有回落，为给后续市场打下价格基础，提高盈利水平，东三省主要水泥企业通知上调水泥价格50元/吨。水泥大数据研究院预测，随着市场需求持续恢复，各地积极酝酿涨价，预计近期水泥价格将持续反弹。

与此同时，3月4日，京津冀地区由于气温回升，建筑工地陆续复工，水泥市场需求明显回暖，销量呈现稳步上升态势。为改善企业经营状况，提升盈利水平，冀北地区主要水泥企业陆续通知上调水泥价格100元/吨。

3月5日，据市场反馈，近日江苏地区市场需求较前期有所好转，企业出货量走高，加之长三角地区熟料价格继续上调20元/吨带动，厂家涨价意愿强烈。江苏南京、镇江、扬州、泰州、南通及苏锡常等多地一些主要企业第二轮通知上调各品种水泥价格30元/吨左右，区域其余同业将陆续跟进。

总体来看，据数字水泥网，近期华东、华南水泥提价10-30元/吨不等，下游接受良好，3月初北方提价幅度超预期，3月4日起，北京、天津以及唐山地区水泥企业计划上调100元/吨，预期落地幅度在30元/吨左右。黑吉辽地区水泥企业陆续公布价格上涨50元/吨。

需要方面，1Q25至今全国水泥出货率为25%，略低于去年同期29%，当前阴历二月初二出货率为31%(vs去年阴历二月初六43%)，需求表现相对平淡，但在今年专项债前置发行、百年建筑网资金到位率同比略有提升的情况下，预期后续旺季水泥需求同比降幅有望控制在个位数内，旺季涨价仍能继续顺利推动。

当前(2.28)全国水泥价格达到394元/吨(高于去年农历同期359元/吨)，且当前行业稳价反内卷共识仍然较为统一，如旺季需求恢复正常(即个位数同比下降)，水泥价格有望继续推涨;煤炭价格低于去年同期约200元/吨，且短期大幅上涨的可能性较低，1Q25至今全国行业模拟吨毛利较去年同期有较为明显的优势，且3月水泥煤炭价差可能进一步走阔，同时当前库容比为57%(去年同期为63%)，亦对后续提价有一定支撑，一季度盈利大增可期，有望对板块估值形成较强支撑。

供给方面，2024年以来，在国家推动新质生产力的大方针下，水泥供给侧政策频出。11月新版产能置换实施办法发布，最重要的变化在于对产能核定方式进行了完善，有望推动备案产能与实际产能统一，以此来规划企业超产行为。

按照当前全国水泥熟料在产产能17.24亿吨计算，保守估计超产产能约1.2亿吨，假设按照1.5：1的比例对超产产能进行指标补齐，则中性情景下有望带动行业实际产能下降5亿吨(22.5%)。同年水泥行业超低排放意见、碳交易方案稿逐步落地，从政策思路来看，通过环保、双碳手段来淘汰落后产能可能将成为供给侧改革的主要方式。

相比之下，碳交易政策或是针对水泥行业限产最有效的手段，如按照备案产能则每条产线每年所获批的碳指标是一定的，超产的部分碳指标只能外购，因此将加大水泥企业超产的成本，从而降低企业超产的意愿。

天风证券指出，短期来看，错峰生产仍是调节供需平衡最有效的手段，进入2025年后，随着限制超产政策的逐步趋严，倒逼企业通过补足超产指标等方式退出中小产能，行业有望开始实现真正意义上的产能出清，而2027年开始将进入碳交易深化完善阶段，行业产能优化效果有望进一步显现。当前水泥行业利润端已表现出企稳迹象，在政策驱动及企业利润诉求增长下自我约束力加强的双重推动下，四季度利润有望开始走出相对底部。

中金公司则认为，2025年水泥需求仍有一定下滑压力(该行估算中高个位数下降)，但供给端仍有较大的积极变化：1)短期来说，行业错峰生产天数进一步加强、行业供给协同意识提升，当前价格、成本均优于去年同期;2)长期来看，新一轮供给侧改革逐步开启，25年通过补足超产产能有望减少实际熟料产能约20%;此外碳排放约束也有望逐步落地。该行预期2025年盈利中枢相对于24年将继续有明显改善。