机构：海通证券
研究员：杨林/杨蒙
投资要点：
公司AI 中台善谋GPT 接入DeepSeek。 2023 年，公司正式发布聚焦企业服务大模型的善谋GPT（赛意AI 中台），目前已构建了智能售后、智能招聘、智能投标、智能填单、智能审单、智能运维等AI 创新业务场景。同时通过整合大模型技术、知识库和先进的算法，善谋GPT 能够为企业提供“智能助手、应用智改、大模型训推一体化”三大核心AI 解决方案。当前，善谋GPT、知识库等产品也全面接入DeepSeek-R1 模型。
广汽联合华为、赛意启动AI 中台项目。根据广东省汽车行业协会微信公众号，2 月17 日，广汽集团联合华为正式启动“广汽AI 中台及应用试点项目”赋能智能化工作，推动AI 技术赋能汽车产业智能研发制造，广汽AI 中台及应用试点项目将聚焦智能网联开发、产品设计和办公等AI 应用场景，以降低运营成本、提升业务效率、敏捷快速交付等方面为目标提升企业竞争力。建设内容包括基于AI 工具链实现数据处理、大模型训练与微调、AI 应用开发等端到端能力，并具备接入DeepSeek 大模型的能力。
签订4847 万元AI 中台及应用试点项目大单。2 月27 日，公司公告关于AI中台及应用试点项目的合同：合同金额4847 万元，为客户提供的服务及产品聚焦智能网联开发、产品设计等AI 应用场景，内容包括基于AI 工具链实现数据处理、大模型训练与微调、AI 应用开发等端到端能力，并具备接入DeepSeek 大模型的能力。
深耕企业数智化，客户底蕴深厚，PCB 行业大模型落地加速。公司深耕企业数智化20 年，服务超2000 家企业，在中国TOP10 的PCB 企业中，公司客户覆盖90%的企业。面向PCB 行业，公司训练了首个PCB 行业全栈自研全场景AI 大模型――基于善谋GPT 的PCB行业大模型。基于善谋GPT 的PCB行业大模型通过接入自然语言处理（NLP）、计算机视觉（CV）、机器视觉（MV）、多模态（文本、图像、音频、视频）、语音识别（ASR）、预测、计算等通用大模型，可提供工程MI 参数提取、智能报价、AI 质检、知识检索和问答等服务，推动PCB 行业的数智化发展。此次上线接入DeepSeek 大模型，也将借助其强大能力，为PCB 企业提供更具竞争力的AI 解决方案。
智慧营销产品重塑消费电子商业模式新格局。公司针对国补带来的系统建设需求，打造智慧营销解决方案，以O2O 商城、银联支付 “云闪付”、门店小U 专用 POS、订单管理、资金管理、自动开票、进销存、SN 条码、客户服务管理等多个关键环节为支撑，构建起一套高效的数字化平台体系并迅速在客户落地。例如，某南方3C 电子锁业和某北方知名家电公司，在公司的支持下，1 个月就完成国补O2O 商城的部署与上线。借助公司的O2O 数字化营销平台，消费者能够便捷地申请和使用补贴，享受高效的线上销售、便捷支付与快速物流配送服务；商家则提升了参与补贴活动的效率，简化了验机和条码流程，吸引更多消费者，拓展市场份额。
2024 年公司收入实现稳定增长。2024 年，公司实现营业收入 24.34-25.25 亿元，同比+8%-12%；归母净利润1.23-1.53亿元，同比下降51.63%-39.84%；扣非净利润1-1.3 亿元，同比下降46.21%-30.07%。我们认为2024 年，公司在外部环境有压力的背景下积极调整经营战略，实现收入稳定增长。
盈利预测与投资建议。我们认为，公司当前持续发力AI 业务，技术储备完善，行业know-how 丰富，已经在行业头部客户落地彰显实力，有望迅速推向更多客户，为公司发展带来新空间。我们预测，公司2024-2026 年营业收入分别为24.77/29.64/37.16 亿元，归母净利润分别为1.44/2.53/3.32 亿元，对应EPS 分别为0.35/0.62/0.81 元。参考可比公司，给予2025 年动态PE 50-60 倍，6 个月合理价值区间为30.87-37.04 元，维持“优于大市”评级。
风险提示：公司业务推进不及预期，行业政策风险。
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